穿透22家A股银行年报：息差收窄与债市震荡下的盈利重构密码

从业多年，观察银行年报已成日常。2025年的22份A股银行年报藏着一条清晰的主线：盈利结构正在被重塑。

时间回溯：从单边行情到震荡格局

2024年债市走出单边行情，多数银行积累了可观的公允价值浮盈。进入2025年，债市震荡加剧，浮盈迅速转为浮亏。招行年报显示，公允价值变动收益骤降至-81.6亿元，同比减少142.45亿元。浙商银行同样受挫，该项收益-12.55亿元，同比减少47.71亿元。这一转变直接撕裂了非息收入的增长势头。

关键节点：股份行分化图谱

拆解9家A股上市股份行2025年业绩，分化态势触目惊心。招行、兴业、浦发实现营收、归母净利润双增，其中浦发归母净利润同比增长10.52%至500.17亿元，为股份行唯一两位数增速。然而华夏、光大、浙商、平安四家营收及归母净利润双降。中信营收、民生归母净利润亦分别下滑。9家股份行中，仅3家实现双增，比例不足四成。

经验总结：三重压力叠加

股份行盈利承压并非偶然。北京财富管理行业协会特约研究员杨海平指出三点成因：一是房地产贷款领域资产占比较高；二是净息差收窄压力更大，负债成本压降难度不小；三是在政务金融、产业金融领域，相较于优质城商行并无明显优势。三重压力叠加，盈利空间被持续压缩。

方法提炼：拆解营收结构的四个维度

分析银行营收需从四个维度切入。第一维度为利息净收入，22家银行中10家同比下滑，工行、建行、农行、中行、邮储五家大行均在其中。第二维度为净息差，22家银行中18家同比收窄，但交行、农行已释放息差企稳信号。第三维度为中收，多数银行回暖，六大行中收增速普遍由负转正。第四维度为其他非息收入，主要受公允价值变动损益拖累，22家银行中17家同比减少，11家由盈转亏。

应用指导：关注三个修复信号

研判银行股后续走势，建议关注三个信号。其一，增量宏观调控政策发力，提升资产质量；其二，资本市场回暖带动投资收益回升，财富管理业务进阶带动非息收入发力；其三，数字化能力支撑付息负债成本压降。城商行中青岛银行归母净利润同比增长21.66%领跑，重庆银行营收增速10.48%为唯一两位数，这些细分赛道的结构性机会值得重视。